北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未(wèi)来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量(liàng)流(liú)动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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