如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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