昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日(rì)进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zà先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案i)是对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存(cún)和(hé)低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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