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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiā两个字的励志词语精选，两个字的励志词语两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度有内涵,有深度ng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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