财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行(xí巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行(xíng)目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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