来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于(yú)预期。不(bù)过(guò)当(dāng)前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后(hòu)会议也提到“经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济(jì)仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压(yā)力(lì)仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经(jīng)济持(chí)续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经(jīng)济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经(jīng)济工(gōng)作会议(yì)精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放(脱销什么意思啊，什么叫做脱销fàng)的方式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制(zhì)企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激发活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入(rù)的自然(rán)修(xiū)复。另一脱销什么意思啊，什么叫做脱销方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体(tǐ)系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确(què)“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建设(shè)和配套电网(wǎng)改(gǎi)造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态(tài)”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化(huà)解。所以今年(nián)和去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

　　<脱销什么意思啊，什么叫做脱销img alt="既不(bù)转向(xiàng)，也不刺(cì)激——4月政治局会议解读（海通(tōng)宏观 梁中(zhōng)华(huá)、侯(hóu)欢）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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