消费复苏的强烈(liè)信号下(xià)，美妆市场(chǎng)还没(méi)有真正等来中国消费者的回(huí)归。

　　国际美妆巨头雅诗兰黛(dài)集团（NYSE:EL）公布的2023财年第(dì)三财季(jì)业绩(jì)显示，在截至(zhì)3月(yuè)31日的三个月(yuè)内，集(jí)团净销售(shòu)额(é)同比下(xià)滑12％至37.5亿美元；净利润(rùn)从上年(nián)同期的5.58亿(yì)美元大跌72％至(zhì)1.56亿美元。

　　雅诗(shī)兰黛将业绩下滑主要归因于(yú)中国(guó)、韩国等亚(yà)洲地区旅(lǚ)游零(líng)售恢复缓慢(màn)导致(zhì)库(kù)存(cún)高企，在(zài)打(dǎ)折清理库(kù)存(cún)的(de)同时，渠(qú)道的补货订单也有所减少。据管理层透露，本季度全球(qiú)旅游零售有机销售额就下降了45％。

　　这已是雅诗兰黛业绩下(xià)滑的(de)第四个财季。2023财年前(qián)三(sān)财季，雅诗兰(lán)黛净销售(shòu)额同(tóng)比下降13％至(zhì)123.01亿美(měi)元；净利润同比下降(jiàng)55％至10.39亿美元。旅游零售(shòu)的(de)问(wèn)题首当其冲。

　　这一局面不会很快扭转。该集(jí)团首席执(zhí)行官Fabrizio Freda在财报交(jiāo)流会上表示，“亚洲(zhōu)旅游零(líng)售(shòu)业的复苏比我们预期的(de)更不稳定，其他(tā)地区更加缓慢，第四财季的不利(lì)因(yīn)素比我们2月份预(yù)期的要(yào)大得多。”

　　雅(yǎ)诗兰(lán)黛(dài)不得(dé)不再古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么次下调全(quán)财年业绩预期。据预计，2023财年雅诗兰黛集团净销售(shòu)额同比下降10％-12％；有机净销售(shòu)额下降5％-7％。

　　投资者(zhě)们(men)也终于失去耐(nài)性。业(yè)绩发布当日(rì)，雅(yǎ)诗兰(lán)黛股价破纪录地暴(bào)跌超21％，直接从(cóng)245美元(yuán)/股左(zuǒ)右跌破200美元(yuán)/股。截至5月5日收盘(pán)，雅诗兰黛(dài)股价(jià)回升至203.54美元/股，市值为727.5亿(yì)美元。但(dàn)和年初相比，该股票股(gǔ)价跌幅(fú)已近(jìn)20％，市值(zhí)蒸发逾百亿美(měi)元。

　　押注旅游零售，零售商却在清库存

　　作为跨国(guó)美(měi)妆企业(yè)的重要渠道，雅诗兰黛在旅(lǚ)游零售已深耕(gēng)超30年。如今被“控(kòng)诉”的(de)旅游零售渠道，曾以(yǐ)高速增长的态势让公司引(yǐn)以(yǐ)为傲。

　　据(jù)媒体(tǐ)报道(dào)，雅诗兰黛通过(guò)该渠(qú)道每(měi)年触及超(chāo)过30亿消费(fèi)者。雅诗兰黛集(jí)团总(zǒng)裁(cái)Fabrizio Freda亦曾(céng)表示，旅游(yóu)零售(shòu)推动雅诗(shī)兰黛在(zài)过去十(shí)年中实现巨大(dà)增长。

　　根据雅诗(shī)兰(lán)黛集(jí)团方面透(tòu)露(lù)，基于(yú)过去几年海南旅游零售快速增长，去年7月在海南发生新冠疫情(qíng)时，集(jí)团与零售商均对疫(yì)后的市场恢复(fù)信心(xīn)十足，采购了大(dà)量产品。但此后(hòu)因(yīn)恢复(fù)不及预期，导致该渠道(dào)库存(cún)高企，零售(shòu)商目(mù)前仍(réng)在(zài)一边(biān)清理库存，一边减少采(cǎi)购量(liàng)，最(zuì)终(zhōng)导致业绩问题。

　　旅游零(líng)售(shòu)渠(qú)道何以撼动(dòng)整个集团(tuán)业绩？从全球旅游(yóu)零售业务来看，2004财年，雅诗兰黛的(de)旅游零售业(yè)务销售额约占全年销售额的6％，到2021财(cái)年该业务销售(shòu)额占比(bǐ)达到28％，超过集团(tuán)销售额的1/4。且旅游零售渠(qú)道在雅诗兰黛集团的护肤(fū)、彩妆、香水和护发(fā)等整个品类渠道中(zhōng)市场份额领(lǐng)先(xiān)。

　　随着海(hǎi)南(nán)离岛(dǎo)免税(shuì)在疫情(qíng)期(qī)间快速发展，中国旅游零售(shòu)市(shì)场对于雅诗兰黛(dài)集团(tuán)更(gèng)是举足轻重。2022财年报告指出，集团最大的客(kè)户就是在中国(guó)旅游(yóu)零售渠道(dào)中销(xiāo)售(shòu)产品。正因为如此，海(hǎi)南旅游(yóu)零(líng)售渠(qú)道(dào)的疲软(ruǎn)就直(zhí)接(jiē)导致(zhì)了在第三财季，雅诗兰黛(dài)护肤品类净销(xiāo)售额从2022财年的23.95亿美元暴跌17％至2023财年(nián)的19.22亿(yì)美元。海蓝之谜(mí)、雅诗兰黛(dài)、Dr.Jart+品牌(pái)的净销售额均有所下滑(huá)。

　　雅诗(shī)兰黛在交流会上(shàng)提及，过去半年(nián)里虽然(rán)海南旅游客流在增加，但是该市场的美妆(zhuāng)消(xiāo)费转化却远不(bù)及(jí)预期。此外时代财经(jīng)注(zhù)意到，雅诗兰黛旅游(yóu)零(líng)售渠道(dào)商品的“地(dì)板(bǎn)价”一(yī)直以来(lái)被不少(shǎo)消费者诟病。

　　过去(qù)两年里，韩国、日(rì)本免税渠道的大量商品通过保(bǎo)税(shuì)仓形式流入中国市(shì)场，在库存饱(bǎo)和、直播、离(lí)岛免税等(děng)多方因素带(dài)动下，各(gè)渠(qú)道竞争激烈，许多明星产品(pǐn)在市场上价格“击穿地板”。雅诗兰黛集团旗下(xià)的品(pǐn)牌雅诗兰(lán)黛与倩碧(bì)就是(shì)其中(zhōng)典(diǎn)型。

　　巴克(kè)莱银行分析师Lauren Lieberman也(yě)对雅诗兰(lán)黛集团(tuán)旅游零售(shòu)业务内部的(de)控(kòng)制度和话语权提出质疑。今年初(chū)，雅(yǎ)诗兰黛等国际美妆纷(fēn)纷(fēn)提升售价，同时伴随(suí)的(de)还有(yǒu)旅游零售渠道的折扣收缩(suō)，这从(cóng)一定(dìng)程度上也(yě)阻碍了消费者“剁手”。

　　代工(gōng)订单缩减，美妆(zhuāng)市场(chǎng)尚未复苏

　　雅诗兰(lán)黛集团的(de)困境也并(bìng)非个例。今(jīn)年以来，其他美妆(zhuāng)集(jí)团(tuán)也没有等到中国消(xiāo)费(fèi)者如预期(qī)那般(bān)回归。

　　截至3月31日(rì)，宝(bǎo)洁在中国最新(xīn)财(cái)季有(yǒu)机销售额同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)2％，但旗下王(wáng)牌(pái)化妆品牌(pái)SK-II因游客未大规模回(huí)归而(ér)在(zài)旅(lǚ)游零售渠(qú)道的销售额有所下降(jiàng)。