金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，单亲家庭是什么意思珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单亲家庭是什么意思单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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