当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点>

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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