尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(d为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正e)这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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