在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少开基金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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