5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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