在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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