近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供马云看未来商铺的前景应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而马云看未来商铺的前景(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)马云看未来商铺的前景进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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