北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超读西的字有哪些，读喜的字有哪些过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín读西的字有哪些，读喜的字有哪些)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(读西的字有哪些，读喜的字有哪些yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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