北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也20mm等于多少厘米 20mm是多大会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(r20mm等于多少厘米 20mm是多大ì)本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大(dà)量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔20mm等于多少厘米 20mm是多大赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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