5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本(běn)次降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行。在资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存(cún)款持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资(zī)传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将(jiāng)协(xié)定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写>光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续(xù)主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金投(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写tóu)放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下调(diào)要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作(zuò)为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业(yè)银行(xíng)和(hé)股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银(yín)行自身也有动力(lì)去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少企业(yè)及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面(miàn)有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的(de)确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下(xià)降的空间(jiān)？对(duì)股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的竞生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市(shì)银行存量(liàng)存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息(xī)率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货(huò)币(bì)政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利(lì)率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的(de)背景下(xià)，短债基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额(é)收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量博弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫(yì)情(qíng)后稳增(zēng)长(zhǎng)转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的(de)基金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活的产品。

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