来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年(nián)以来(lái)，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增长基(jī)调延(yán)续(xù)，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增(zēng)速莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱，还有较大(dà)的(de)差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后，就业压(yā)力(lì)仍然存在(zài)，我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回(huí)升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要(yào)实(shí)现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强(qiáng)刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激(jī)发(fā)高质量的增长。所以会(huì)议指出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规(guī)障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类(lèi)企业都要(yào)依法合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心(xīn)和预(yù)期(qī)、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极(jí)的财政政(zhèng)策(cè)要(yào)“加力(lì)提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的(de)要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是(shì)未来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自(zì)贸试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接(jiē)国(guó)际(jì)高标准经(jīng)贸规(guī)则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理(lǐ)解是，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济(jì)”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也(yě)必然会跟上。此(c莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ǐ)外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制。

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