北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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