大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有(yǒ一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？u)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信(xìn)号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？还不强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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