北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17. <千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗/p>

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱(qián)的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(gu千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ǒ)你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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