当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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