自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极(jí)的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口