来(lái)源：梁(liáng)中华宏观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期加息(xī)25BP，并(bìng)按计划缩表。坚持加(jiā)息的关键仍是通胀压力太大。

　　本次美联(lián)储(chǔ)声明较(jiào)3月有何(hé)变化？第一，重申经济(jì)依(yī)然稳(wěn)健，表述修(xiū)改(gǎi)为“一季(jì)度经济温和增长，就业强劲，失业率在(zài)低位”。第二(èr)，重申美国银行稳(wěn)健，明确银行风(fēng)险导致家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收(shōu)紧。第三，重(zhòng)申(shēn)通胀压力，“通(tōng)货膨胀仍然(rán)很高(gāo)，委员会(huì)仍然高度关注通货膨(péng)胀(zhàng)风险”。第四，修改货币(bì)政策表述，重申“委员会评估货币政策的(de)滞后影(yǐng)响(xiǎng)”，删除“委员(yuán)会(huì)预计一些(xiē)额(é)外的政策紧缩可(kě)能(néng)是适(shì)当(dāng)的”。

　　鲍威(wēi)尔有(yǒu)何表态？关于经济，认(rèn)为经济可能面临来自紧(jǐn)缩信贷(dài)的阻力，其影响还需要时间来(lái)体(tǐ)现(xiàn)；预(yù)计美国经济温和增长，有可能避免(miǎn)衰(shuāi)退，或(huò)者是温和衰退(tuì)。关(guān)于(yú)加息，本次加息依(yī)然是共识；认为(wèi)原则上(shàng)不需要利率提高那么高，正在评估(gū)是否达到(dào)限(xiàn)制性水(shuǐ)平，认(rèn)为或已经(jīng)达(dá)到（或已经接(jiē)近(jìn)达到）。关于降息，强调(diào)劳(láo)动力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，薪(xīn)资(zī)水平仍高；通胀有(yǒu)所缓(huǎn)和，但依然(rán)高企，远高于目标，降低通胀(zhàng)仍需较长时间，当(dāng)前降(jiàng)息(xī)并不合适。关于银行(xíng)和债(zhài)务上限(xiàn)，强调地区(qū)性银行发挥(huī)非常重要的(de)作用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收(shōu)购，银行业总体上有所改(gǎi)善，美国(guó)银行系统健康且具(jù)有弹性。强调应及时(shí)提高债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期(qī)加(jiā)息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP，上(shàng)调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利率回(huí)升至(zhì)2006年6月以来的高点。此外，上调准备(bèi)金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜(yè)回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美联储(chǔ)将继续减持美国国债、机构债务和机(jī)构抵押(yā)贷款支持证券(quàn)，上限为950亿(yì)美元（600亿美元(yuán)国债和(hé)350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联储(chǔ)坚(jiān)持加息的(de)关(guān)键仍(réng)在(zài)于通胀压力较大。例如，3月美国核心通胀(zhàng)季(jì)调环(huán)比仍在0.4％的(de)高位，且已经连续(xù)4个月处于高位；核心通胀年化同(tóng)比也仍(réng)在4.9％，边际(jì)上并没有明显降温。本轮加息(xī)是80年代以来(lái)最快的一次，10次便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束(shù)

　　从(cóng)声明来看，与2023年3月(yuè)相(xiāng)比有哪些变化？

　　关于经济方面，重(zhòng)申经济依(yī)然稳健。不过表述修改为“1季度经济(jì)活动以(yǐ)适度的(de)速度增长，最近几(jǐ)个月就(jiù)业(yè)增长强劲，失(shī)业率保持在低位”。

　　关于(yú)通胀方面，重申(shēn)通胀压力(lì)。“通(tōng)货膨胀(zhàng)仍然很(hěn)高”、“委(wěi)员会仍然高度关(guān)注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢(huī)复2％的通胀(zhàng)目标(biāo)”。

　　关于(yú)加(jiā)息(xī)方(fāng)面，或将停(tíng)止加(jiā)息。重申委员会(huì)将评估货币政策的滞后影响，“在确定额外的政策紧(jǐn)缩(suō)在多大程度上适合于随(suí)着时间的(de)推移将通(tōng)货膨胀率恢复到2％时(shí)，委员会将考虑货币(bì)政策的累(lèi)积(jī)紧缩，货(huò)币政策影响经济活动(dòng)和通货膨胀的(de)滞(zhì)后，以及(jí)经济和金融发展”。重点是删除(chú)了“委员会预计(jì)，一些额外的政(zhèng)策(cè)紧缩可能(néng)是适(shì)当的，以实(shí)现一种(zhǒng)货币政(zhèng)策立场”，表明美(měi)联储(chǔ)加息或将结束。

　　关(guān)于银行风险，重(zhòng)申美(měi)国银行稳健。“美国银(yín)行体系稳(wěn)健(jiàn)且(qiě)富有弹性”；明确银行(xíng)风险导致了(le)家庭(tíng)和(hé)企业(yè)信贷的(de)收紧（上一(yī)次表(biǎo)述为“可(kě)能”），重申这对经济(jì)、就(jiù)业和通胀的影响(xiǎng)存在不(bù)确定性，“家庭和企(qǐ)业信贷条件收(shōu)紧可能会拖累经(jīng)济活(huó)动、就业和通(tōng)胀，这些影(yǐng)响(xiǎng)的程度仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表(biǎo)态？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着(zhe)陆”。美联储主席鲍威尔(ěr)认为，经济可能面临来自(zì)紧缩信贷(dài)的(de)阻力，其影响还需要时间来(lái)体现（尤其是住房和投(tóu)资领(lǐng)域）。不(bù)过明确指出(chū)，如(rú)果(guǒ)美(měi)国出现经济衰退，希望是温和的(de)；强(qiáng)调，美国可能(néng)会(huì)出现(xiàn)轻微的(de)经济(jì)衰退。

　　关于加息，或(huò)已经(jīng)达到限制性水平。美联储在3月(yuè)议息会(huì)议时(shí)，就已经(jīng)在讨论停(tíng)止加息(xī)的问题；不过，鲍(bào)威尔指出(chū)本次加息依然(rán)是共识，所有人全(quán)票通过，一些政策(cè)制定者谈到停止加(jiā)息，但不是本次会议。食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写>

　　对于未来利率终点的问题，鲍威尔认为原则上不需要利率提(tí)高那么高，正在评估是(shì)否(fǒu)达到限制(zhì)性(xìng)水平，认为或已经达到了限制性水平（或已经接近达到），也就意味着(zhe)也许可(kě)以暂(zàn)停加息了。后续政策变(biàn)化的关键仍是审视数据(jù)，尤其(qí)是通(tōng)胀。

　　关于降(jiàng)息，当前并不(bù)合适。鲍(bào)威尔强调，美(měi)国(guó)劳动力市(shì)场在走弱，但依然(rán)强劲，失(shī)业率仍在低位，薪资水平仍高，高于2％的通胀(zhàng)水平。整体通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高企，远高于(yú)目(mù)标水(shuǐ)平，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合(hé)适。

　　关于(yú)银行(xíng)风(fēng)险，鲍威尔(ěr)强调地区(qū)性银行(xíng)发挥非常重要的(de)作用，不希望大型银行进(jìn)行大规模收购(gòu)，银行业总体(tǐ)上(shàng)有(yǒu)所改善(shàn)，美(měi)国银行系统健康且具(jù)有弹性。银行危机的影响程度目(mù)前尚不确定。

　　关于债(zhài)务上限风险，鲍威(wēi)尔强调应及时(shí)提(tí)高债(zhài)务上限，如果没(méi)有(yǒu)达成债务协议，经(jīng)济后果“高度不确(què)定”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如果国会不尽早采(cǎi)取行动(dòng)提高债务上(shàng)限，美国(guó)可能(néng)最早(zǎo)于6月(yuè)1日出现(xiàn)债务违约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政(zhèng)府(fǔ)触及(jí)31.4万亿美(měi)元的法定举债上限，美(měi)国财政部(bù)于今年1月宣布采取特别(bié)措施，避(bì)免(miǎn)联邦(bāng)政(zhèng)府发生(shēng)债务违约。美国国会预算办(bàn)公室(shì)5月1日发布的最新报告显示，美(měi)国在6月初耗尽资金的(de)风险较(jiào)之前(qián)更高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变成系统性风险的概率或有限，但中(zhōng)小(xiǎo)银行破产或依然会出(chū)现(xiàn)。目食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写前市场依然预期(qī)美联储6-7月维持利(lì)率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年(nián)内(nèi)至少降(jiàng)息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为(wèi)，美国经(jīng)济虽(suī)在下滑，但依然有韧性；美国通胀压力仍(réng)大，年内降息概率(lǜ)或(huò)较低。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写