银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰少五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行(xíng)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将(jiāng)限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负(fù)债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期(qī)经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联(lián)储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流(liú)的预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所有色金属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回(huí)落也(yě)是(shì)近段时间对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预(yù)期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们(men)要(yào)警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续(xù)，美联(liá闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰n)储的结果导向(xiàng)很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要(yào)的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对未来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能(néng)突发(fā)的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带(dài)来(lái)持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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