国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)风味发酵乳是不是酸奶天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)风味发酵乳是不是酸奶衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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