作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨。

　在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(gu在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmò)其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价格波动带动(dòng)国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更(gèng)多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)、整(zhěng)体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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