国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。<一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml/p>

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢(y一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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