自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附(fù)注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进(jìn)行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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