在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很(hěn)大减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资(zī减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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