射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及50克有多少参照物图片，50克有多少参照物金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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