国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。<国v是不是国5，国v与国vl的区别/p>

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预(yù)期国v是不是国5，国v与国vl的区别差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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