北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数(shù)据项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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