尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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