财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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