近(jìn)日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(ji一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米à)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大(dà)幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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