5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募景(jǐng)林资产递交(jiāo)了截至(zhì)2023年3月31日(rì)的(de)第一季度持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内(nèi)管理超千(qiān)亿元人民币(bì)的对冲基金机(jī)构(gòu)，亦是内地少有的进行(xíng)大手(shǒu)笔持(chí)有美股的买方机构(gòu)之一，景林(lín)的(de)动向受到了市场广泛的关注。

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　　千亿(yì)私(sī)募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资产整体持仓规模小(xiǎo)幅提(tí)升至17.29亿美(měi)元，折合人民(mín)币120.2亿元，相(xiāng)较于(yú)2022年(nián)四季(jì)度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年一季度末，景林资(zī)产在美股市场(chǎng)持(chí)有34家上(shàng)市公司的股票(piào)。其中，前(qián)十大持仓标的在(zài)总市值(zhí)中的占比下(xià)降到77.89％，上季度(dù)这一数据为(wèi)82.33％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，景(jǐng)林(lín)共建(jiàn)仓5只股票，分(fēn)别为英(yīng)伟达、谷歌(gē)、爱奇(qí)艺、好(hǎo)未来、booking。清仓和减持(chí)方面(miàn)，景林资(zī)产一季度前(qián)五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科技(jì)、拼(pīn)多多。

　　景林(lín)资产美股持仓前十大重(zhòng)仓股分别为：拼多多、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递(dì)、英伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股(gǔ)依旧(jiù)是拼(pīn)多多，与(yǔ)上季度对比，景林资产减仓了133.85万(wàn)股，较上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三个季度(dù)增持拼多多(duō)。2022年二季度(dù)增(zēng)持拼多多24.02万股，三(sān)季(jì)度增(zēng)持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一次(cì)比一次猛。拼(pīn)多多也不负众望(wàng)，从股价表现看，拼多多去年二、三、四季度(dù)分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的上涨势(shì)头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景林(lín)资产在此前“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的(de)策略奏效后，或许在股价(jià)“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景林新建仓的英(yīng)伟达(dá)，空降前(qián)十大重仓股第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一季(jì)度末持仓市值为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育(yù)股(gǔ)，与高毅“唱反调(diào)”

　　一(yī)季度，景林资产在美股的(de)操作中，最为(wèi)亮眼的当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数(shù)据显示，截至(zhì)今年(nián)一季(jì)度(dù)末，景林资产持(chí)有新东方430万股，环(huán)比去年底加仓368.8万(wàn)股，期末持股市值超1.6亿美(měi)元(yuán)，一跃成(chéng)为景林资产的第二大(dà)重仓(cāng)股。与此(cǐ)同时，景林资产一季度(dù)还建仓了好(hǎo)未来，期末持股(gǔ)数(shù)量达(dá)224.6万(wàn)股。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)，上述两只教育个(gè)股股价(jià)均处(chù)于震(zhèn)荡态势，并无太多(duō)亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行业(yè)来看，不同(tóng)年龄层的用户对“教(jiào)育”的(de)需(xū)求依(yī)然旺盛，除(chú)了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括开拓眼(yǎn)界、增(zēng)长知识、潜力挖掘、提(tí)升综(zōng)合(hé)能力等(děng)。双减政策推行之后，目前行业政策环境趋于稳定(dìng)，但过程(chéng)中很多公司退出离开，使(shǐ)得行业竞争(zhēng)格局趋缓，对于存量公司(sī)有利。

　　“从(cóng)行业(yè)龙头公司本身来说，凭借多(duō)年(nián)积累的(de)口碑(bēi)和公信力，品牌的(de)护城河(hé)依然很深(shēn)。个(gè)别头部企业在K9学(xué)科之外的教育领(lǐng)域业(yè)务基础扎实，原有的留学等业(yè)务恢复(fù)增长(zhǎng)，同时素质(zhì)教育、直播电(diàn)商(shāng)业务等新业(yè)务成为(wèi)新(xīn)的增长驱动(dòng)力。且(qiě)公司的利润和现金流稳中(zhōng)转好，同时(shí)账上资(zī)金充(chōng)足，当时(shí)的估值下有(yǒu)足够的(de)安全边际(jì)。在过去几个季度的财(cái)报中(zhōng)，我们看到(dào)了相(xiāng)关的(de)积(jī)极(jí)信号。”景林(lín)资产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高毅资产(chǎn)对于教育领域也(yě)颇为看好，但是标(biāo)的选择(zé)似乎与景(jǐng)林资(zī)产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易(yì)委员会公开资(zī)料显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，高(gāo)毅资产持有新东方(fāng)24.4万(wàn)股，相比于去年底减仓超10万(wàn)股(gǔ)，减仓(cāng)比(bǐ)例(lì)接近三成。而一季度高毅资产(chǎn)大举买入(rù)近156万股好未来(lái)，相比于去年底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机(jī)之风

　　自(zì)五一节过后，传媒、游戏板块成为资金炒作AI的重点(diǎn)方向，中(zhōng)特估(gū)支线也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场第(dì)二大主线。

　　可好景不(bù)长，本周中(zhōng)特估仅热(rè)闹了(le)一两天，随(suí)后(hòu)便开始持续下跌，传媒(méi)、游戏板(bǎn)块更是(shì)大幅杀跌(diē)，高位(wèi)股接连(lián)跳水。

　　（本文内容(róng)为客观数据信息(xī)罗(luó)列(liè)，不(bù)构成任何投资建(jiàn)议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本(běn)周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便(biàn)陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两(liǎng)日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市(shì)陷入缩量(liàng)震荡阶段(duàn)。

　　面(miàn)对市场(chǎng)的急剧降温，市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，主要原因是5月11日(rì)晚间(jiān)发(fā)布的(de)金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月(yuè)新增信贷(dài)7188亿元，虽然(rán)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增(zēng)734亿元(yuán)，但是考虑(lǜ)到去年(nián)4月基数的(de)异常，因而(ér)与往年相比，今(jīn)年(nián)4月(yuè)信贷(dài)则是(shì)明(míng)显跌落(花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了luò)，而今年4月信贷(dài)低于2021年同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款回落再度成为信贷回落的主要原因。而企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款继续(xù)保持同比多增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷(dài)下滑带动(dòng)社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月同比少(shǎo)增6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月下旬票据(jù)利率先下后上(shàn花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了g)，并不意味着贷款好转了，主(zhǔ)要因为(wèi)今年国股(gǔ)行NIM和(hé)营收(shōu)压力很大，一直在(zài)压降票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已(yǐ)经收了很多票，后面改用其他贷款来冲。5月上(shàng)旬票据(jù)已经快要接近零利率(lǜ)了，信贷再(zài)度(dù)出现深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡(dǒu)花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了峭化产生(shēng)的(de)后(hòu)果，5月(yuè)份的(de)贷(dài)款可能仍(réng)然不(bù)太乐(lè)观。

　　在这种背景之(zhī)下，市场要想好起来(lái)，必然要让(ràng)大家看到宽信用的信号出(chū)现，而(ér)这可能(néng)还需要一定(dìng)的时间。

　　当前市场存(cún)量资金博弈(yì)的背景不(bù)改，而两(liǎng)大主(zhǔ)线人工智(zhì)能和中特估，今年已然累(lèi)计不小的涨幅。中特估这边，本月还有(yǒu)多只(zhǐ)央企ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在未(wèi)有增量资(zī)金进场的情况(kuàng)之下，再(zài)想继续向上，压力不(bù)小(xiǎo)。

　　本周大跌之后，但斌更(gèng)是罕见的在深夜抒发(fā)感想。大谈公募基金经理的难处，在(zài)业(yè)绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全(quán)。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下市场(chǎng)投机之风大盛，认为当下市场交易机制应要(yào)有所改(gǎi)变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但(dàn)很(hěn)多(duō)投资者(zhě)都(dōu)是“买在(zài)3000点，套在3400点”。公(gōng)募基金经理更(gèng)是有苦(kǔ)难言，市场上大(dà)热的人工智能，游资炒(chǎo)作的“星辰大海(hǎi)”，根本不符合他们的机(jī)构审美(měi)。直白点说，市场根本就是绕着公(gōng)募持(chí)仓在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难言(yán).......

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