财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)，负责决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营。

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