自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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