A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵营(y鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救íng)。

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