银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道单倍行距是多少，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径(jìng)变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的(de)通(tōng)胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的(de)影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机时那(nà)样(yàng)的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会(huì)轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或(huò)者(zhě)非金融企业大(dà)面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美(měi)联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行(xíng)的(de)政策制(zhì)定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支(zhī)配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来越高，未(wèi)来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这也(yě)是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出(chū)风险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进(jìn)一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国(guó)内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为(wèi)有色(sè)板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素。