北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加息阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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