北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合(hé)作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产(四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己(jǐ)的(de)事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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