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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况(k中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子uàng)适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàn中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子g)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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