本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(x贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句íng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关键贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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