金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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