如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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