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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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