本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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