近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(g大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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